央行三季度货币政策执行报告继续坚持灵活精准，合理适度的稳健货币政策立场，但也释放出边际宽松的信号。

报告对全球经济的判断更趋谨慎，对海外货币政策收紧的外溢效应关注明显增强但在当前宏观背景下，预计海外货币政策调整的冲击依然可控，不至于对国内货币政策构成掣肘

就国内货币政策而言，本次报告传递的信息是政策整体方向不变，但边际宽松的信号已经出现报告的下一阶段主要政策思路总体上与二季度报告相差不大，但多了以我为主和增强信贷总量增长的稳定性的表述前者体现了央行对后续美联储政策收紧可能带来的影响的态度，强调以我为主，意味着央行货币政策取向更多依据国内形势，并不会主动跟随美联储收紧后者则进一步明确了近来的宽信用倾向

相比二季度报告对通胀关注的明显提升，本期报告尽管指出海外通胀持续时间可能更长，但依然认为国内通胀压力总体可控，后续通胀不至于对货币政策的宽松构成掣肘但仍需关注2022 年下半年CPI 短暂冲高并影响市场预期的可能性

就市场关注的房地产融资问题，本次报告的表述一方面坚持房住不炒

的导向，继续强调保持房地产金融政策的连续性，一致性，稳定性，另一方面较二季度报告增加了配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。今年年初，工银国际首席经济学家石成曾打了个比方。他认为，全球经济呈现K型复苏趋势，即强者更强，弱者更弱；相反，投资呈现O型预热状态。。这意味着后续房地产金融政策如有边际调整，可能更多体现在消费侧

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