中央经济工作会议定调经济建设为中心，统一各部门思想，经济复苏成为大概率，短期风格趋于均衡，伴随着经济增速企稳，政策重心仍将回归调结构，围绕碳达峰投资主线，CPI—PPI剪刀差和疫情修复辅线，寻找投资机会。

本周市场震荡上行，沪深300强于创业板指，消费类资产领涨，新老基建领跌。

10月生产，投资，消费较疫情前中枢仍有3pct左右的增速差距，尽管工业企业盈利增长环比改善，仍主要由上游周期类资产推动，预计伴随着商品价格回落或将面临下行压力，因此中国经济增长需要逆周期政策来修复。

三季度货币政策报告释放更加明确的宽信用+宽货币信号，央行实施降准，货币环境改善的拐点确立。

经济工作会议对政策进行纠偏，各部门各地区统一思想，首要工作是经济建设，逆周期刺激阶段性取代经济结构转型，共同富裕，双碳等中长期跨周期目标，因此经济复苏成为大概率情景。

短期市场风格趋于均衡，传统经济预期改善，但股价有所表现，且缺乏长逻辑，新兴经济预期调整，估值仍相对偏高，但长期趋势和投资逻辑不变。

下一轮复苏的核心驱动，可能来自碳达峰投资，如果能在1+N政策体系和碳减排支持工具的配合下让经济企稳回升，碳达峰相关资源和设备或可重点关注。

如果碳减排投资未能拉动经济回到复苏轨道，宽松的货币环境将推动流动性外溢至资本市场，由于缺乏短期业绩支撑，市场或将偏向主题和小市值风格。

吴昊，中信保诚基金研究部总监经济学硕士，CFA，14年证券，基金行业经验曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金，信诚新机遇混合型证券投资基金 ，中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素，坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极关注具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头，严格控制产品回撤

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